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一汽广汽重组意向的“三层解构”
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- 荷鲁斯快报
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广汽集团9月14日晚公告，拟通过发行股份购买中国第一汽车股份有限公司持有的某家整车合资公司部分股权，并募集配套资金。交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大股东，广汽实际控制人保持不变。公告未披露标的名称，但其经营范围与一汽丰田高度吻合。
广汽目前处于新旧业务交接阶段。2026年上半年，广汽集团营业收入461.21亿元，同比增长9.38%，但归母净亏损扩大至44.67亿元，汽车制造业务毛利率为-6.27%。前八个月，广汽埃安销量同比增长58.37%，广汽传祺增长8.47%，但广汽本田下降51.81%，广汽丰田下降2.46%，集团总销量仅增长0.21%。
同期，广汽销售费用同比增长17.45%至30.56亿元，自主研发投入达48.34亿元，同比增长27.58%，经营活动现金净流出71.04亿元。新增销量尚未覆盖投入，合资业务又在失去规模，这解释了广汽为何需要外部合作来维持产品迭代。
中国一汽2025年整车销量超过330.2万辆，其中合资品牌占七成，自主新能源销量超36.6万辆。本次交易标的大概率指向一汽丰田，2025年一汽集团从一汽丰田获得约36.5亿元投资收益。但2026年上半年，一汽丰田销量同比下滑27%至27.37万辆，同期广汽丰田销量为34.11万辆。
公告确定了交易方向，但关键数字尚未公布。广汽将购买标的多少股权、一汽最终持有广汽多少股份、资产作价和发行价格等，都待后续方案明确。截至6月末，广州汽车工业集团持有广汽54.02%股份，最大非控股单一股东持股仅3.88%，“第二大股东”并不对应固定持股比例。
这是一场各取所需的资产交换。广汽希望获得合资资产收益和资金空间，一汽则实现资产证券化并参与广汽长期发展。但评价这笔交易需关注估值、发行价格及后续整合能否形成协同。一汽入股广汽折射出传统汽车集团转型难题，能否双赢现在下结论还太早。
