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汽车国企“大重组”真的开始了吗？
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- 荷鲁斯快报
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中国汽车行业酝酿许久的“大重组”，出现了一个新的样本。9月14日晚，广汽集团公告称，已与中国第一汽车股份有限公司签署意向协议，计划以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并募集配套资金。交易完成后，一汽股份预计将成为广汽集团第二大、具有战略影响力的股东，广汽集团实际控制人仍为广州市国资委。目前交易仍停留在意向协议阶段，标的合资企业名称因涉及海外上市公司暂未公布。
这起交易发生在政策明确转向“提高效率”的微妙节点。9月11日，工信部举行智能网联新能源汽车产业高质量发展新闻发布会，国家发展改革委产业发展司副司长邵稷表示，将积极支持大型企业集团开展改革，以市场化、法治化方式推进企业间兼并重组，支持骨干企业整合研发、生产资源，避免同质化竞争。同日发布的《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》提出，加强产能预警调控，加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，推动落后低效产能有序退出。这些表述显示，中国汽车产业正从增量扩张进入存量整合阶段。
从交易结构看，一汽与广汽并未走向通常意义上的集团合并。广汽接手一汽旗下部分合资资产，一汽则通过股份支付进入广汽股东名单，双方以资产交易和持股关系建立资本纽带。若只看规模，一汽2025年整车销量超过330万辆，广汽同样拥有百万辆级销量体量，合并联想容易指向“500万辆汽车集团”。但在当前市场，规模已很难直接等同于竞争力，交易为何从一块合资资产开始更值得关注。
一汽与广汽的组合并不天然：一家位于长春，是中央直接管理的大型汽车集团；另一家扎根广州，由地方国资控制。2025年，一汽销量达到330.2万辆，其中自主品牌94万辆，合资品牌236.2万辆，一汽-大众和一汽丰田仍是销量基本盘。广汽方面，2026年上半年销量同比增长2.35%至77.31万辆，自主品牌销量增长35.69%，但同期归母净亏损扩大至44.67亿元，销量恢复尚未立即转化为盈利改善。双方分别面临调整传统合资资产和补充优质资产、引入产业股东的现实需求。
此次交易最受琢磨的是标的资产。广汽公告仅表示拟收购一汽股份持有的“某整车合资公司部分股权”。经济日报援引消息将标的指向一汽丰田；路透社也报道称，市场正在关注一汽丰田与广汽丰田进一步整合的可能性。相关方案尚未得到交易各方最终确认，现阶段不能视为确定方案。但无论标的是谁，合资资产已成为观察中国汽车行业变化的窗口。
过去二三十年，外资品牌进入中国市场普遍采取多家合资伙伴模式，以两套工厂、销售公司和经销商网络迅速扩大覆盖。如今合资品牌整体进入转型期，销量和盈利能力承压，同一跨国品牌维持多套研发、生产、营销体系的效率需要重新评估。相比直接整合红旗、奔腾、传祺、埃安等自主品牌，调整合资股权阻力相对可控，且合资公司往往拥有成熟工厂、供应链、销售网络和稳定现金流，对上市公司资产结构影响更直接。
更现实的路径可能是先处理具体资产，如合资公司、制造基地、供应链业务，随后才是资本层面交叉持股。发改委政策已点出兼并重组真正需要解决的问题：整合研发、生产资源，减少产品和技术重复投入。研发项目能否共享，闲置产能如何调配，采购体系能否提高议价能力，品牌分工是否清晰，最终都会落到成本和利润上。做不到这些，“500万辆集团”只是一道加法题。
截至目前，双方签署的仍只是一份资产交易意向协议，后续方案、交易价格和具体标的均未完全披露。现在判断“一汽和广汽会不会最终合并”仍过早。但这笔交易至少释放信号：如果这一轮汽车产业出清深入国有汽车集团内部，一汽与广汽或许不会是终点。
