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手握20亿存单仍募资7.74亿，行业下行期逆势扩产
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- 荷鲁斯快报
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中秋旺季前夕，广州酒家（603043.SH）披露对上交所可转债审核问询的完整回复，拟募资规模由10亿元下调至7.74亿元，缩减2.26亿元，降幅超过22%。监管重点关注公司在账面资金充裕、连续提高分红的情况下继续融资的必要性，也要求公司解释行业调整期扩充产能的依据。缩减后的资金安排转向核心产能建设与技术升级。
公告显示，截至2025年末，公司货币资金9.61亿元、交易性金融资产1.66亿元、大额存单19.67亿元，三类高流动性资产合计超过30.9亿元；截至2026年6月末，大额存单和货币资金仍分别为19.53亿元和7.58亿元。面对问询，公司称月饼、粽子存在“淡季资金沉淀、旺季集中投放”的特点，大额存单可随时转让以补充备货资金，在手存单平均票面利率为2.39%，高于同期银行承兑汇票贴现率。
高额资产与债务并存也引发市场讨论。截至2026年6月末，公司总负债27.03亿元、有息负债约9.59亿元；2023至2025年现金分红分别为2.73亿元、2.73亿元和2.83亿元，股利支付率由49.59%升至58.03%。根据公司规划，未来三年预计现金分红9.62亿元，而刚性资金缺口约12.32亿元。本次缩减募资主要来自省外市场拓展及食品零售网络建设项目，相关线下门店投资此后改用自有资金。
调整后，募集资金主要投向食品制造基地产能扩充及技术改造项目，项目总投资6.16亿元，达产后新增年产能6955吨，扩张幅度为14.46%。公司披露，2023至2025年募投相关品类产能利用率分别为92.97%、97.13%和96.15%，其中2025年月饼产能利用率达到104.7%。截至2026年7月末，公司月饼在手订单超过9亿元，并新开拓开市客、万豪酒店集团等客户。
扩产同时面对需求端压力。2023至2025年，广州酒家归母净利润从5.50亿元降至4.94亿元、再降至4.88亿元，净利率由11.23%收窄至9.07%。2025年国内月饼产量同比下降5.4%至51.8万吨，销售规模下降5.9%至282.4亿元，月饼行业进入存量调整阶段，高端礼盒需求收缩，平价产品成为主流。
除产能项目外，募资安排还包括投入1.25亿元推进集团数字化转型，并安排1.13亿元用于新一代健康食品关键技术研发，以推动生产线自动化、拓展省外渠道并寻找新增长点。不过，逆周期扩产能否转化为业绩仍取决于市场需求，若新增产能利用不足，公司也将面临闲置风险。如何平衡节令食品基本盘、扩产投入与盈利能力，将成为广州酒家后续经营的重点。
