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高盛预计，到2027年，大型科技公司将在人工智能基础设施上投入1.2万亿美元，远超华尔街的预估
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- 荷鲁斯快报
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高盛预计，亚马逊、谷歌母公司Alphabet、微软、甲骨文和Meta将在2027年合计投入1.2万亿美元建设人工智能基础设施。这一预测数字比当前约8000亿美元的估算高出50%以上，也远高于华尔街1.1万亿美元的共识预测。高盛策略师瑞安·哈蒙德表示，这一投资规模相对于美国经济总产出而言，将成为自19世纪铁路系统建设以来规模最大的投资周期。这项估算表明，人工智能热潮正从 primarily 以软件竞争为主的阶段，演变为一场大规模的资本建设热潮。
这项预测反映出现代人工智能日益依赖基础设施的特点。训练前沿模型需要由昂贵加速器、高速网络、专用内存以及大量电力和冷却能力组成的集群。为这些模型提供服务，也需要能够处理数十亿用户庞大工作负载的数据中心。随着各家公司竞相构建能力更强的系统，并争取更大份额的企业需求，其在芯片、云端容量、电力合同和实体设施方面的支出已经加速。高盛认为，这一扩张趋势将一直保持异常强劲，延续至本十年结束。
与此同时，这项预测假定，在经历一轮急剧增长后，增速将开始放缓。高盛预计，基础设施支出将在2026年增长近100%，随后在2027年增长54%，并在2028年增长12%。即便增速有所放缓，绝对投资总额仍将具有历史性的显著规模。该预测还假定，这五家公司能够将这些资产转化为可持续的收入，而不是仅仅建设竞争对手可以复制或可能闲置的产能。
高盛估算，这些公司每年需要产生约3000亿美元的人工智能相关收入，才能收回其投资。目前人工智能产品带来的收入尚未接近这一水平，尽管云业务收入的增速已从2024年的25%加快至2026年第二季度的48%。对计算服务的强劲需求是重要的早期信号，但投资者仍需要看到证据，证明在供给追上需求之后，增长仍能持续。因此，基础设施投入与已确认收入之间的缺口，很可能继续成为市场关注的核心焦点。
融资可能成为另一个主要压力点。高盛表示，这些公司的支出已经超过其持续经营业务所产生的现金，意味着它们将更加依赖债务及其他外部融资安排。更多债务可以在大型项目完成期间为建设提供支持，但也会使这些科技公司对利率、能源价格和人工智能需求变化更加敏感。电力供应、技术工人短缺以及内存芯片产能受限，可能进一步推迟基础设施的部署，并限制已完成投资的回报率。
该报告还强调了包括OpenAI和Anthropic在内的人工智能实验室对于这一投资逻辑的重要性。这两家公司都处于市场对模型使用量、商业人工智能服务以及支持基础设施扩张的金融工具持续增长之预期的中心位置。它们的收入能否快速增长到足以吸收庞大的计算成本，仍存在不确定性，这使高盛的乐观展望与对人工智能经济更为谨慎的评估之间出现了显著分歧。高盛曾在6月警告称，华尔街的共识估计严重偏低，而其最新预测进一步强化了这一观点。
对科技公司、供应商和投资者而言，1.2万亿美元的估算既带来机遇，也带来风险。芯片制造商、云服务提供商、公用事业公司、数据中心开发商和能源企业可能从多年的高需求中受益，而超大规模云服务商则可能获得强大的计算能力，并对人工智能生态系统拥有更大的控制权。
