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千亿“镍王”归来，上市首日大涨206%，面临三重考验
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- 荷鲁斯快报
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9月30日，力勤资源（001246.SZ）正式登陆深圳证券交易所主板，上市首日开盘即大涨206%，盘中最高涨幅一度冲至298%并触发临时停牌。截至收盘，公司股价报65.09元/股，涨幅206.59%，总市值达1125亿元，成功跻身千亿市值企业行列。
这是力勤资源第二次敲钟。公司早在2022年底便登陆港交所，此次回A后拿下"A+H"双重上市身份，并成为全面注册制实施以来深市主板首家H回A企业。本次发行价为21.23元/股，发行1.73亿股，总募资额36.73亿元，扣除发行费用后净额34亿元将全部投向印尼产业项目。
资本市场热捧的核心是业绩的持续爆发。招股书显示，2023至2025年，公司营收从212.86亿元攀升至402.55亿元，归母净利润从10.50亿元增长至28.62亿元。2026年上半年，营收达253.64亿元，同比增长39.8%，净利润43.85亿元，同比大增95%。公司预测2026年全年营收有望突破564亿元。
亮眼业绩离不开创始人蔡建勇的17年布局。2009年，39岁的蔡建勇以200万元启动资金创办力勤资源，从镍矿贸易起步，成立首年即完成超100万吨矿产品进口。2017年起，公司向下游产业链延伸，收购江苏惠然实业进入镍铁冶炼领域。2018年，蔡建勇带队远赴印尼奥比岛，从零修建基础设施开发镍产业，成功押中2020年印尼禁止镍原矿出口的行业转折点。
截至2026年8月，奥比岛湿法、火法冶炼产线实现满产运行，形成年产40万镍金属吨产能。其HPAL湿法项目产能位居全球第二、印尼本土第二，市场份额分别为19.7%和25.1%。2025年，生产销售板块营收占比达57.85%，首次超越传统贸易业务，公司完成从贸易商向实体生产企业的转型。
然而，千亿光环之下，力勤资源面临三重考验。招股书披露，蔡建勇2024年税前年薪高达2517.7万元，两名弟弟均出任副总经理，蔡建威年薪1906.75万元，蔡建松薪酬折算年薪近千万，其女儿亦持股并在公司任职，家族化管理引发治理独立性质疑。
更受关注的是IPO前夕的离婚转股操作。2024年，蔡建勇分两次向前妻谢雯转让约8%股份，每股价格仅0.00001元，总对价不足1300元，而这部分股权按申报阶段股价测算市值已超15亿元。市场质疑此举意在利用锁定期差异规避减持新规，未来或给二级市场带来抛压。
经营层面的风险同样不容忽视。2026年印尼收紧矿业审批后，镍价反弹24.04%，但湿法、火法冶炼原料采购价分别同比大涨50.47%和97.82%，利润空间被压缩。此外，公司镍矿采购七成以上来自印尼合作方，境外员工占比超90%，高度依赖单一市场。截至2025年末，公司手握货币资金98.39亿元却背负186亿元有息负债，其回A融资的必要性与资金转化效率也受到市场关注。
