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茶百道IPO疑云，港股打新还能信吗？
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- 荷鲁斯快报
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2026年10月13日上午9时，茶百道股价定格在4.035港元，较2024年4月17.5港元的发行价跌去约77%。真正令其停止交易的是香港证监会依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8(1)条发出的指令。港交所应要求停止茶百道股份一切买卖。证监会称，高度关注其首次公开招股可能曾被人为操纵，意图营造非真实的需求表象。
茶百道2024年4月招股时，香港公开发售仅获0.50倍认购，国际发售仅获1.11倍。同期新消费赛道热度高企：蜜雪集团2025年3月上市获5257倍公开发售超额认购、1.8万亿港元认购金额，国际发售34倍；沪上阿姨3615倍，古茗超172倍，奈雪约432倍。同一赛道下，茶百道认购数据明显偏弱。
2024年4月23日挂牌首日，茶百道收盘12.80港元，较发行价跌26.86%，大幅破发。证监会披露，一个可疑集团涉嫌参与的欺诈计划同时涉及拨康视云制药有限公司及茶百道。拨康视云2025年7月3日上市，2026年9月10日被同一第8(1)条指令暂停交易，上市14个月股价蒸发约88%，公开发售超额认购仅78.78倍。
需求表象如何营造？港股IPO配售分为香港公开发售和国际发售。承配人通过投行渠道直接认购，理论上应独立出资、独立承担风险，其挂盘册是投行定价核心依据。但挂盘册不公开，散户只能看到认购倍数。若承配人并非独立第三方，而与发行人存在未披露协议，挂盘册可信度便失真。
据证券时报调查，此类操作被称为“围飞”：先确认需求不足，再通过一群人承包部分股票，确保足额认购。承配人表面按发行价缴款，相关方借道金融产品将部分募资转出，最终回流给“围飞”团队。证监会披露，部分IPO所得款项可能依据未披露协议被转离公司作金融产品投资，并暗中回流至主要承配人或其关联人士。
茶百道2025年年报附注显示，2024年公司通过全资基金购买权益工具花费5.117亿元，直接买入上市公司股票花费3.319亿元，合计8.436亿元，约为当年净利润1.8倍。年报称投资持作长期策略用途，但未披露标的、基金管理人及资金是否来自IPO募资。北京市中闻律师事务所合伙人王维维表示，市场操纵可能涉及认购人、配售参与者、资金提供方等，上市公司是否知情或协助需依调查证据判断。
事件影响超出茶百道。天风证券数据显示，截至2026年9月13日，港交所年内IPO达108家，同比增83.1%；募资额3641.76亿港元，增161.4%。港交所9月30日公布，仍有590宗申请处理中。消费赛道拥挤，截至2026年6月末在审企业超30家，老乡鸡、钱大妈、君乐宝、自然堂等在列。香港证监会2026年1月30日发出保荐人工作通函，新规明确保荐人主要人员同时监督活跃上市项目不得超过5至6宗。
港股消费板块情绪偏弱，茶百道事件进一步冲击打新信任。浦银国际研究指出，消费行业估值已回撤至历史低位，奈雪的茶股价跌至0.7港元，市值约10亿港元，不到当年IPO募资净额48.42亿港元四分之一；蜜雪冰城市值也从高点回落。若投资者对新股认购数据真实性产生系统性怀疑，企业经营正常也可能因认购不足而延迟或取消发行。
