软银股价较 6 月高点接近腰斩，AI 投资烧钱模式遭市场质疑

10月22日，软银集团股价盘中一度下跌6.7%，较6月2日历史最高点累计跌幅达50%，市值接近腰斩。市场质疑软银能否持续以巨额债务支撑人工智能投资。融资成本上升，美国超大市值企业财报也未打消疑虑。

软银长期依靠举债支持创始人孙正义的AI布局，投资覆盖基础设施、能源和机器人。今年9月，软银发行111亿美元垃圾债券，创企业垃圾债发行规模纪录。随着融资环境收紧，高度依赖借贷的模式受到审视。

市场担忧因美国云计算服务商CoreWeave债务困境而加剧。CoreWeave债券价格跌至困境债券水平，暴露AI行业融资风险。债券投资者担忧AI企业财务健康，股票投资者也开始动摇对软银AI投资回报的信心。

Nagomi Capital投资管理主管村松一之指出，投资者越来越关注AI企业财务健康。软银依赖借贷融资，融资成本上升使其财务风险突出。若市场对AI增长转悲观，软银愿景基金资产可能贬值，推高融资风险溢价。

软银信用风险同步上升。10月20日，对冲其债务违约风险的信用违约互换报价升至近四年高点。软银股价本月跌超30%，9月涨幅全部回吐，显示市场正重估其资产负债表与AI投资周期的错配。

AI模型竞争加剧也带来压力。软银向OpenAI投资近650亿美元，但OpenAI面临中国竞争对手以更低价格提供相近性能模型。分析人士认为，若融资成本继续攀升，软银或调整投资节奏；其能否证明AI投资回报，将成股价与信用评级关键。